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申万交运一周天地汇:跨境电商处于快速成长期

发布时间:2014-08-05    研究机构:申万宏源

最新观点:聚焦物流,建议关注航运航空旺季反弹行情。维持中期策略观点,物流板块继续推荐保税科技、恒基达鑫、外运发展、怡亚通以及钢贸电商、生鲜宅配行业;关注稳定增长和高息率标的——大秦铁路、宁沪高速和上海机场;在二季度宏观经济逐步回稳、外围市场风险偏好下降的背景下建议关注航运航空旺季反弹行情。(详见正文)特别分享:跨境电商处于快速成长期。8 月1 日申万组织了跨境电商电话会议,我们根据嘉宾交流整理了目前跨境电商的几大特点:1)2014 年开始,跨境电商进入成熟期。标志一为:平台公司趋于严谨与规范化运营,鼓励卖家更精准地进行营销,鼓励仓库全球化,租用海外仓,整合海外供应链等,对卖家的考核也往这个方向倾斜;标志二为:第一批大卖家如环球易购,兰亭等都出现混业情况,即:公司自己是大卖家,又有平台做B2C,还允许其他卖家入驻自己平台;标志三为:跨境电商公司开始帮助国内自主品牌销往国外,以品牌竞争来获取较好的溢价。2)跨境电商的市场规模连年快速上涨:预计国内跨境电商市场规模未来两年年均30%的增速。Ebay 大中华区保持了连续三年30%-40%增速,预计到2016 年也会不低于30%。2013 年Ebay 大中华区市场规模100 多亿人民币,其中大卖家的占比在30%左右。如果考虑整个大中华区的规模,用Ebay*3.2 比较合适。(三大市场参与者亚马逊,速卖通,Ebay )3)跨境电商业务的地域分布:欧美是主流市场,南美东南亚俄罗斯等是新兴市场。从品类上看,手机平板进入主流市场多一些,自主小商品如小家电、剃须刀等进入新兴市场多一些,还有一些山寨3C 产品。整体上60%的业务在主流市场,40%在新兴市场。4)跨境电商的运费:其一是阿里系货到付款,有1-6 个月账期;其二以Ebay、亚马逊为代表的先款后货模式,主要是信用卡结算;Ebay 的主要原则是买卖双方有自主选择权,卖家承担一部分运费。从成本上看,小商品(单价8-12 美金),国内直发的物流成本是 价格的8%-11%;25-35 美金品类的物流成本在7%-9%,海外仓比国内略高,但三天以内可以完成。

推荐组合:恒基达鑫,保税科技,大秦铁路,上海机场,宁沪高速,沙钢股份,怡亚通,外运发展,海博股份,中远航运。

回顾基本面及市场变化:上周市场表现:交通运输行业指数上涨1.3%,跑输沪深300 指数1.8 个百分点(上涨3.1%)。分子行业看,各板块均上涨,其中航空运输板块周涨幅最大,累计上涨2.3%,机场板块涨幅最小,累计上涨0.1%。事件驱动角度看:1)经历连续大涨后,低估值高息率标的有所回调。“沪港通”对市场的影响会是长期的,经历短期连续上涨后,相关标的有所回调,但中长期仍然看好我们重点推荐的大秦铁路、宁沪高速、上海机场等。2)“炒地图”仍在继续。上周受振兴东北计划影响,龙江交通(601188)等有所表现;而福建板块则持续受到追捧,厦门港务涨幅领先。

数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数报收于953.91 点,周涨幅2.3%。煤炭运价指数上涨,金属矿石、粮食运价指数下跌,原油、成品油运价指数保持平稳。秦皇岛-上海(4-5 万dwt)航线运价为24.8 元/吨,较上周同期下跌0.2元/吨。(2)CCFI 指数最新报为1096.44 点,较上周上涨0.4%;SCFI 报收1195.36点,较上周大涨12.7%,中国出口集装箱运输市场总体需求稳中有升,航商在多条远洋航线上开始执行新一轮的运价提涨计划,推动市场平均订舱价格大幅上扬。(3)国际干散货运输市场运价持续低位波动。海岬型船航次期租租金略有上涨,巴拿马型船运价仍旧大幅下跌,超灵便型船太平洋市场运价持续低位小幅波动。西澳丹皮尔至青岛铁矿石航线运价为7.831 美元/吨,环比下跌0.4%;巴西桑托斯至中国北方港口粮食航线运价为31.604 美元/吨,环比上涨1.0%。

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