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龙江交通:迈出多元化发展步伐,投资收益值得期待

发布时间:2012-03-22    研究机构:民生证券

报告摘要:

积极谋求多元化发展的区域高速公路龙头

路桥资产方面,公司目前仅拥有哈大高速公路一条公路资产。为拓展利润来源、分散经营风险,公司积极谋求多元化发展,控股、参股多家公司,包括龙通房地产开发有限公司、龙运现代交通运输有限责任公司、龙申国际经济贸易有限公司及参股龙江银行等。

哈大高速增长稳定,提价对业绩提升影响

作为“龙江第一路”,哈大高速在黑龙江省经济发展中的地位举足轻重。我们认为,未来几年哈大高速公路的车流量和通行费收入将保持稳定增长,公司主营业务收入有可靠保证。2011年底,黑龙江交通(601188)厅上调车辆通行费20%-40%不等,保守估计将提升公司业绩10%左右。

出租车业务目前有出租车1000辆,未来仍有增长空间

公司控股子公司龙运现代拥有出租车1000台,是哈尔滨市规模最大的出租车企业。目前哈尔滨全市约有出租车14000辆,近年来虽然哈尔滨在出租车运力投放方面力度较大,但“打车难”问题仍然突出。凭借和政府良好的合作关系,公司有望在新一轮的运力投放中取得新的经营权。

首次涉足房地产业,项目有望于2013年开始结算

公司以8.4亿元购得哈尔滨市群力新区040地块使用权,并与哈尔滨嘉创信远投资有限公司组建项目公司,持有55%股份。该地块规划别墅9万平方米、小高层3万平方米、商服1.6万平方米、公寓1.6万平方米以及规划要求配置的公益性用房。由于目前房地产市场处于政策调控期,公司有意放缓项目进度,今年投入销售的可能性较小,预计项目利润可能将于2013开始结算。

参股龙江银行,贡献可观投资收益

公司占龙江银行总股本4.9%,总投资额约3.2亿元。得益于黑龙江省政府的鼎力支持,龙江银行目前正处于高速发展期。预计2011-2013年将实现净利润

12、16和20亿元,净利润增速为148%、33.3%和25%。预计2012-2013年将对公司贡献净利润0.784亿元和0.98亿元,折合EPS为0.065元和0.081元。

给予公司“谨慎推荐”评级,6个月目标价为3.5元

公司路桥业务、出租车业务将是公司业绩的有力保证,房地产业务、龙江银行投资有望贡献意外惊喜。预计公司11-13年归属于母公司净利润分别增长43.33%、60.65%和48.82%,EPS为0.12、0.19、0.28元,目前股价对应PE为25.17、15.56和10.46倍。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级,6个月目标价3.5元。

申请时请注明股票名称